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컨콜 기업 : 아바코

컨콜 일자 : 2024년 08월 중순

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※ 이번 컨퍼런스콜은 아바코에서 누구나 들을 수 있게 진행하여 <노다지 IR노트>의 본 컨콜노트도 전체공개-무료콘텐츠로 오픈해놓았습니다.

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[회사 요약]

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#아바코 (시총 2,228억원 / 14,940원) (`24.8.16. 종가 기준)

• 23년 매출액 1,869억원, OP 44억원, NP 43억원

• OPM 2.36%, NPM 2.28%, ROE 2.41%

• 부채비율 87.28%, 시가배당률 1.31%

• 최대주주 위재곤 및 특수관계인 28.2%

• 이차전지용 자동화 제조장비, 디스플레이 제조용 이송장비 등을 제작하며, 평판디스플레이 제조용 기계 제조업 영위

• 부문별 매출 비중은 이차전지 제조장비(68.4%), LED&OLED 제조장비(27.6%), 기타(3.1%)

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※ 회사개요, 재무 상황, 컨센서스 등은 아래 <컴퍼니 가이드>를 참고 바랍니다

[회사 개요]

#ISSUE 2024

• (디스플레이) 중국 B사에 P1 단계의 수주 물량 확보. 이 외에도 비전옥스, CSOT, 국내 고객사 투자에 선제 대응하여 진공 증착 장비 관련 영업 진행 중

• (2차전지) 자동화 쪽은 이미 사업화를 통해 실적 냄. 최근 발표와 같이 전극 공정의 롤프레스, 슬리터 등 수주받음.

• (반도체) 후공정 메탈 증착 장비, 계측 검사 장비 개발 진행 중. HBM 전방산업 고객들과 테스트 진행 중.

• (MLCC) 개발 완료되어 아바텍 2H24 증설 물량 대응 장비 공급 확대

#디스플레이 핵심 장비

• (Sputtering System) 국내 독보적인 기술력을 갖고 있는 장비로 현재까지 실적에 중요한 부분을 차지하고 있음

• (OLED in-line vacuum system) 마스크와 기판에 진공 상태를 유지하면서 이물질을 최소화시켜 증착의 정확도를 높여주는 기술 집약적 장비. 8.6 세대 양산 가능한 기업으로는 유일

#국내외 OLED 성장

• 중국 B사의 경우 P1, P2로 나누어 투자 계획 발표를 했는데 P2는 정보가 없으며 P1 단계의 16K 물량 장비 공급 확정

#2차전지

• 2차전지 시장 성장이 다소 둔화된 상황

• 자동화 시작하면서 실적이 나고 있으며 전극 롤프레스, 슬리터, 테이핑기 등 수주 성공했기 때문에 향후 고객사 해외 투자에 선제 대응하여 물량 확보할 것

#MLCC

• 아바코는 적층기 외 13개 장비 개발 성공

• 관계사인 아바텍과 중국 S사 등 납품 이력 있으며 현재까지 아바텍과 중국 S사 외에도 여러 MLCC 제조 회사에 납품할 예정 있음

• 관계사인 아바텍이 MLCC 제조하고 있는 기업임

• 아바텍은 24년 말부터 경북 구미에 4개 라인 증설 예정으로 25년 내 3.5개 라인 가동 목표. 우리 장비가 60~70% 점유할 것

#PCB 장비

• 슈미드(독일)와 공동 개발했으며 반도체 패터닝 공정에 활용 가능

• 20년에 중국, 대만, 유럽 쪽에 R&D 장비 납품했으며 현재는 글로벌 전자제품 A사의 협력사 내 양산 장비를 공급해서 양산 테스트 진행 예정

#반도체 핵심장비

• 반도체 후공정 메탈 증착 장비와 웨이퍼 계측 검사기 개발 진행 중

• HBM 쪽에 장기 테스트 진행 중으로 1H25 테스트 완료. 2H25 공급 목표(고객사 상황 고려 시 시점은 변경 가능)

#관계사

• MLCC 제조 '아바텍'

• 진공챔버 제작 '대명ENG'

• 23년 말 2차전지 전용 공장 6공장 증설 완료되어 연간 6,000억원 CAPA 보유 중

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[비전]

#사업 영역

• 기본 기술은 베큠이며 현재까지는 외형 성장을 위해 사업 영역을 확대 해옴.

• 초기에는 디스플레이 분야로만 20년간 사업을 했으나 이후부터는 솔라, 2차전지, PCB, MLCC 등 많은 부분에 대해서 사업 영역 확대하는데 주력함.

• 국책 과제나 여러 가지 자체 개발 과제를 10건 넘게 추진 중

• 연구소 3개소, 사업 부문 4개로 폭넓은 영역 커버 중

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#OLED

• OLED는 소형 모바일폰용 OLED는 6세대까지 개발, TV용 OLED는 8.6~10세대까지 개발되어 있음.

• TV는 이미 대형 OLED로 많이 생산 중

• 소형 OLED가 모바일 → IT(노트북,태블릿)으로 확장되어 8.6세대의 OLED 수요가 요구되는 상황

• SDC는 이미 투자 시작하여 파일럿 라인 함께 개발함

• 파일럿 라인 개발 성과를 통해 중국의 B사와 같이 8.6세대 OLED 라인 수주함

• 현재 직원들이 출장 가있는 상황으로 여러 중국 업체들이 관심을 갖고 미팅 중

• 자체 스퍼터링을 국내 최초 개발하고 기술을 갖고 있으며 저출력으로 스퍼터 할 수 있는 마이크로웨이브를 적용한 스퍼터 장비는 우리가 세계 유일함

• 기술을 바탕으로 투명 디스플레이, LTPO 등 특수한 스퍼터링 장비에 대해서도 영업 중

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#2차 전지

• (자동화 시스템) 이미 많은 수주 진행 중으로 L사 전 미국 공장에 장비가 설치되고 있음. 자체적으로 AGV도 공급할 계획

• (배터리 모듈 장비) 실적이 있으며 영업 중

• (전고체) 대기업과 함께 개발 중. 우리는 덴트라이트를 억제할 수 있는 기술이 있음.

• (건식 도포 장비) 자체 개발 중으로 24년 말까지 개발 목표.

• (리튬 메탈전지) 24년 말 ~25년 초 개발 목표. 리튬 이온 전지는 액체 전해질을 쓰기 때문에 화재 이슈가 있는 반면 화재가 나지 않는 리튬 메탈 전지 장비 제조사와 함께 개발 중

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#반도체

• 반도체에도 스퍼터링이 많이 들어감

• 동탄 연구소에서 데모 라인을 만들고 테스트 중

• 반도체는 진입이 어렵다는 것을 많이 느낌. 후발 주자다 보니 웨이퍼에 메탈을 코팅할 때 웨이퍼에 유니포미티가 있음. 우리가 유니포미니 규정 안으로 들어갈 수 있지만 반도체는 기존 라인에 들어가 있는 설비의 굴곡을 모두 맞춰야 함

• 오히려 유니포미티를 좋게 만들어서 기존 장비와 유니포미티 차이가 나면 불량이 많아짐. 현재 SEC, SKH와 하고 있는데 유니포미티는 잘 나오지만 기존 공정에 있는 울룩불룩한 유니포미티와 맞춰야 해서 데모로 테스트 지속 진행 중이며 막상 테스트해보니 1년 정도는 추가로 테스트해야 되는 상황임

• 꾸준히 스퍼터 기술을 활용하여 반도체 전공정 뿐만 아니라 모듈 공정인 후공정 등 고객들과도 컨텍을 하고 있음

• 스퍼터뿐만 아니라 3D 검사기, 세컨 하모닉 제너레이션(SHG) 기술을 이용한 검사기도 함께 하고 있음

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#PCB

• 기존에는 에폭시 PCB 사용했으며 향후에는 ABF 필름이 대세 이룰 거라고 예측 중

• 에폭시 PCB는 두께가 두꺼우며 ABF 필름은 두께가 20~30마이크로 정도로 얇고 적층이 가능함

• ABF 필름의 패터닝 장비를 슈미드(독일)과 개발 중. 슈미드는 솔라 쪽도 많이 하고, 패터닝 공정 가지고 있는 회사로 공정은 슈미드가 장비 개발은 우리가 하고 있음

• PCB 쪽 세계적인 A사와 D사에 R&D 장비 공급 → 준양산 장비 개발(현재) → 24년 말~25년 초 양산 장비 대한 준비될 것

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#MLCC

• 연구소에서 레이저 쪽으로 연구를 하고 있는데 필름 커팅 하는 기술은 이미 확보되어 양산 장비 검토 중

• TGV 공정도 독일 업체와 함께 하고 있음. 레이저 구멍 뚫고 난 다음에 식각을 해야 되는데 식각은 독일 업체와 함께 개발 진행 중

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#3D Printer

• 몇 년 전부터 시작

• KAI나 한화에너지솔루션 등에 납품

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[Q&A]

Q. 롤프레스 장비 관련?

• 당사가 납품한 롤프레스는 기존의 롤프레스와 다름

• 고객사가 스마트팩토리를 진행하다 보니까 자동화 기능을 많이 넣음

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Q. 향후 고객사 아바코 장비 메인 운용?

• 자동화된 장비가 투자가 된다면 유리한 입장

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Q. 롤프레스 경쟁사?

• 국내 타 롤프레스 업체는 현재 당사와 같은 자동화 롤프레스를 개발하지 못함. 우리가 첫 수주임

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Q. 자동화 장비의 기존 대비 원가 절감?

• 인건비 절감은 고객사 관리 영역

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Q. LGES 4680 테슬라향 배터리에 아바코 들어가나?

• 장비는 이미 다 투자되었고 당사는 차기 공장 때 수주 목표

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Q. 롤프레스 전체 자동화 관련?

• 공정까지도 함께 맞춰야 하기 때문에 시간 더 필요함

• 24년에 들어가는 것은 고객사와 당사 할 수 있는 부분까지만 넣음. 전체 전자동은 다음 스텝임

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Q. 롤프레스가 메인?

• 전극 공정 중에서는 롤프레스 제일 먼저 개발됨

• 테이핑기는 이미 공급 중. 슬리터도 공급. 롤프레스는 24년 수주

• 롤프레스 기술은 전고체가 되더라도 필요한 기술로 당사가 집중해서 영업하고 있음

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Q. 건식도포장비는 건식공정 장비인건지?

• 현재까지는 습식으로 도포했지만 앞으로는 건식으로 개발 중

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Q. 건식 코팅 장비와 같은 장비가 맞는지?

• 맞음

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Q. 국내 건식 도포 공정은 어디서 사용?

• 건식 도포 공정은 각사들이 모두 개발하고 있다고 알고 있음

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Q. 지난번 IR에 15K라고 되어있었는데 16K 수정되었는데 오타인지?

• 15K와 16K는 장비로는 같음. 수율을 몇프로로 보느냐에 따라 1K가 왔다 갔다 함

• 따라서 매출은 변동 없음

• 통상적으로 15K라고 하는데, B사가 수율 잘 나온다고 해서 16K 강조

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Q. 롤프레스 계약부터 수주, 양산까지 걸리는 시간?

• 대략 1년

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Q. LGES 애리조나공장 전극 공정 수주 가능성?

• 애리조나공장 현재까지 세팅은 이전에 끝난 것. 해당 부분은 수주 못함

• 애리조나 이후 건은 당사가 노력해서 진입하도록 하겠음

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Q. TSV 당사 장비 개발 시 글라스는 어디 제품 사용?

• 독일 일부. 국내 일부. 여러 가지 같이 테스트 중

• 브랜드 3개 모두 테스트 중

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Q. 원장은 독일에서 제공하는 건지?

• 독일, 국내

• 아바텍이 식각을 잘해서 같이 하고 있고. 독일과도 함께 하고 있음

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Q. 경쟁사 대비 경쟁력과 독과점 아이템 가져올 수 있는 것은?

• 분야가 많아서 분야별 경쟁사가 다름

• 장비 업체들이 설계하고 제작할 때 제어를 외주 주는 경우가 많은데 당사는 제어 프로그램을 설계부터 제작까지 자체로 하고 있음

• 제어 쪽 인원이 기계 인원과 비슷한 상황. 기구와 제어를 종합적으로 함께 설계할 수 있는 국내에 몇 안 되는 업체

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Q. 주주 환원 관련?

• 홍보 활동 강화하고 고배당 정책 유지할 것.

• 24년부터는 3천억원 이상 매출 실현하고 OP 확보되면 3년 정도 고배당 했는데 향후에도 고배당 정책 지속적으로 가져갈 예정

• 소각도 했고 상황에 걸맞게 지속적으로 주주 환원 정책 펼칠 예정

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Q. 비용 관리?

• 산업 환경이 상황에 따라 바뀌는데 4개 사업부가 각각 이익을 내도록 관리 중

• 2~3년간 디스플레이만 했던 업체들 곤혹을 치름. 당사는 여러 사업부로 확장한 덕분에 괜찮았음

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Q. 가이던스?

• 2Q24 실적 발표 시 수주잔고 5,800억원

• 2H24 일부 수주 진행하고 나면 24년 전체 매출은 올해 전체 매출 재원은 7,000억원이 될 것. 그중 일부를 올해 인식. 나머지 25년 이월

• 수주 산업에서는 내년도 신규 수주에 대한 전망 힘듦

• 각 고객사들이 사업 계획을 짜고 투자를 결정할 때, 대부분 연말 연초에 확정하기에, 당사도 올 연말 연초가 되어야 내년 신규수주 포캐스트, 가이던스가 나옴

• 25년 매출은 BOE 매출이 24년 말부터 일부 인식하여 25년~ 26년도 초까지 인식되기 때문에, 매출은 올해보다 조금 더 나아질 것

• 다만 25년 신규 수주는 아직 말씀드리기 어려움

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Q. 배터리 시장 불확실성 높은 것 같은데 어떻게 생각?

• 고객사의 25년 투자는 줄어들 것. 롤투롤 사업부가 배터리 메인 하고 있지만 다른 것들도 함

• LG화학에 들어가는 담수화 필터도 수주받는 등 다른 쪽 영업도 강화하고 있음

• 롤투롤 장비는 롤프레스 뿐만 아니고 코터, 태핑기, 라미 등 있음. 분야 많은 게 힘들지만 밸런스는 있음

• 배터리 축소될 것으로 예측되지만 선방하기 위해 노력 중

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Q. 수주잔고 5,887억원 브레이크 다운?

• 디스플레이 쪽 최근 수주해서 B사 매출 인식 안 됨. B사 매출 도출되기에 브레이크다운은 조심스러움.

• 전체적으로 한 6:4 정도 보시면 됨. 디스플레이 이것 말고도 다양하게 많음.

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Q. B사 외에 진공증착물류장비 수주 가능성? 그리고 그 외 장비도 수주 어느 고객사가 가능할지?

• 8.6세대 OLED 시작하고 있음. 현재 미팅 중인 업체는 CSOT, 비전옥스

• 진공 증착 시스템 외 장비도 8.6세대 OLED하면서 공급하려고 노력 중

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Q. 선익도 기술력 갖고 있는 것 같은데?

• 스퍼터는 독자적으로 하고 있음

• 증착은 선익&아바코 같이 유닛으로 나감

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Q. 2차 BOE 수주?

• 1차 생산되면 2차 당연히 될 것으로 예상

• P2는 2H25로 예상

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Q. 목표 마진?

• OP 마진은, 장비 회사 볼륨에 따라 달라짐

• 1,500~2,000억원 하면 5%

• 2,500억원 정도 하면 6~7%

• 3,000억원 넘으면 8~10%

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Q. 배터리 L사 다변화 관련?

• 리튬메탈도 개발 중이지만 다른 쪽으로도 영업하기 위해서 조직 구성 중

• 거래선 다변화를 위해 검토 중

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Q. 롤프레스 1대 계약 장비는 언제 공급?

• 수주를 받아서 제작 중

• 싱글, 탠덤 자체 개발하여 공장 내 테스트 결과에 따라 수주받은 것

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Q. MLCC 수주는 언제쯤이 될지?

• 23년에 아바텍이 투자한다고 했다가 지연됨

• 장비 회사 어려운 점이 계획 잡아 놔도 투자 회사가 지연되면 같이 지연됨

• 아바텍이 곧 투자할 것 같긴 함. 당사가 만든 장비는 아바텍에 들어가서 양산에 적용되고 있음

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Q. 디스플레이 회사들이 중국에 돈을 떼인 경우가 있는데?

• 중국도 장비에 문제없으면 대금 정상 지급

• 한국 회사와 다른 건 FTA를 다 하고 양산한 뒤에 1년 동안 문제가 없어야 잔금 줌. 문제없으면 주는데, 문제 생기면 떼임

• 당사 공급한 장비가 문제 있으면 잔금을 포기하는 게 아니라 장비를 정상화시키고 잔금 받음

• 현재까지 떼인 돈은 없음. 문제가 있는 장비는 정상화시키고 돈을 받음

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Q. 디스플레이 관련해서 떼인 돈 없는지?

• 중국에 일부분으로 극히 미미한 숫자.

• 지금도 일부 잔금 못 받는 것에 대해서, 현지 법인 통해서 채권 회수 노력 중

• 향후에 중국 패널 사와 영업할 때 대금 지급이 중요함. 출하 시점에 90%가 입금 안 되면 영업 자체를 안 함.

• 대금 회수에 대한 부분을 강화 시켰고 그 조건 아래 수주를 진행하고 있음. B사도 마찬가지로 출하 시점 90% 입금이 되도록 수주 계약되어 있음

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