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연준은 인플레이션이 다시 완화되는 상황은 인정: 그러나 아직 금리 인하할 수준은 아니라고 평가

6월 FOMC 회의록이 공개됐다. 연준 위원들은 인플레이션이 여전히 높은 수준이지만, 최근 몇 달간 2% 목표를 향한 완만한 추가 진전이 있었다는 의견이었다. Core PCE 물가의 월별 변동폭이 줄었고, 5월 CPI가 인플레이션 목표를 향한 추가 진전의 증거로 평가했다. 5월 PCI는 4월 대비 상승하지 않았다. 그럼에도 그들은 인플레이션 불확실성에 대한 우려를 이어갔다. 인플레이션이 2%를 향해 지속 가능하게 움직이고 있다는 확신을 주기 위해서는 추가적으로 우호적인 지표가 필요하다는 점에 동의했다. 즉 아직은 금리 인하가 적절하지 않다는 입장이다. 대부분의 참가자는 현재의 정책 입장이 제한적이라고 생각했다. 하지만 일부 참가자들은 현재의 제한적 정책의 불확실성을 우려했고, 인플레이션이 높은 수준에서 지속되거나 상승하면 기준 금리를 인상해야

삼성전자 어닝 서프, 증권사 4조 영업이익 전망했으나 결과는 6조: 올해 엔비디아 인증 받지 못할수도

삼성전자는 2분기 연결 기준 잠정 실적을 발표했는데 어닝 서프라이즈였다. 삼성전자는 2분기 영업이익이 10.4조원으로 전년 6700억원 대비 1,452% 급증했다고 공시했다. 증권가 전망치 8조3078억원을 25.2% 웃돌았다. 컨센서스를 2조원 정도 웃도는 어닝 서프라이즈다. 지난 2022년 3분기 10.9조원 이후 7분기 만에 10조원을 돌파했다. 2분기 매출은 74조원으로 전년 대비 23.3% 증가했다. 컨센 73조7603억원을 소폭 웃돌았다. 2분기 실적을 지난 1분기와 비교하면 매출은 2.9% 증가했고, 영업이익은 57.3% 증가했다. 삼성전자는 잠정실적 발표때 부문별 영업이익을 따로 발표하진 않는다. 그러나 증권가는 반도체 DS 부문의 영업이익이 6조원 초중반 대로 추정하고 있다. 1분기 영업이익 1조9100억원 대비 3배 이상 급증한 것이다. 증권사 컨센서스가 2조원이나 틀린 이유는 증

미국 주택 경기 둔화에 잘 버티던 주택 가격도 하락 반전 조짐: 중국 일본은 계속 주택 경기 침체 상태

현재 한국 서울권 주택 가격 반등이 진행 중이다. 대세 상승을 주장하는 분들이 많은 듯 하다. 그러나 지방은 하락장이 이미 시작되었고, 서울권도 이중 천장을 만드는 과정일 뿐이다. 다음 공황은 부동산 PF 폭탄이 제대로 터지는 때이다. 중국과 일본은 이미 주택 경기 침체 상태이다. 미국 및 서구권도 주택 경기 둔화 상태이다. 미국은 주택 경기 둔화에도 잘 버티던 주택 가격 마저 하락하려는 조짐을 보이고 있다. 다음 공황은 부동산발 신용경색이 거의 유력한 상태이다. 지금처럼 위험 자산의 상승이 활발할 때 다음 공황에 대해 생각하고 천천히 준비해야 한다. 작년 초 모두가 경기침체와 중공황에 대한 공포에 젖어있을 때, 이야기꾼이 반도체 중심의 경기 상승 반전을 주장했던 것과 마찬가지이다. 미국의 S&P CoreLogic Case-Shiller 20-city home price index는

연중 순환주기 통계상 11월과 7월에 가장 많이 상승, 반면 8-10월에 많이 하락: 초단기 조정 가능성

증시 통계, 특히 연중 순환주기에 대해서는 조금 반복하더라도 꾸준히 언급해 드리고 있다. Bespoke Investment에 따르면 S&P500 지수는 1) 지수가 시작된 이래, 2) 지난 50년 평균, 3) 지난 20년 평균으로 볼 때, 전반적으로 7월이 가장 수익률이 높은 달로 알려져 있다. 통상 크게 볼 때 연중 5~10월이 좋지 않은게 통계이다. 그러나 7월은 언제나 예외였다. 1950년 이후 70년 이상을 봐도 7월의 수익률은 3~4등 정도 한다. 최근 들어 7월의 수익률이 더 올라가고 있다. 11월도 비슷한 경향을 보인다. 최근 10년만 보면 11월 수익률이 가장 높다. 1950~2023년 대선 연도만 보면 7월은 6위 정도로 그다지 높진 않다. 9~10월은 하락했다. 과거 20년간VIX도 연중 가장 낮은 달이 1월과 7월, 가장 높은 달은 3월과 10월이었다. 지난 10년간 가장 높은 수익률은 11월과 7월에 나왔다. 반면 9월은 하

슈퍼 엔저 심화, 해외 역레포 증가, 일본은행 개입 초읽기: 엔화 강세로 전환되면 공황 프로세스 시작

[지난 주에 쓴 글] 이번 주에 USDJPY는 160엔을 넘겼다. 엔화 약세가 멈추지 않고 있다. 이러다 USDJPY 170엔도 곧 볼 듯 하다. 달러가 2주 전부터 강세를 보이고 있지만 엔화 약세가 더 강하다. 엔화 약세는 수출 가격 상승으로 일부 수출 기업들이 수익을 더 얻겠지만, 대다수의 중소기업과 가계는 수입물가 상승으로 경기 둔화를 유발한다. 일본은 수출이 증가하는만큼 수입도 증가하면서, 무역 수지가 2개월 연속 적자를 기록했다. 그러나 엔화 약세는 주식 투자에 긍정적인 측면이 더 많다. 엔캐리 트레이드가 계속 진행 중이라는 증거이기 때문이다. 엔화 강세로 전환될 때부터 엔캐리 트레이드가 복귀할 것이고, 공황에 대비해야 할 것이다. 현재 투기 세력들은 2021년부터 엔화 약세에 꾸준히 베팅하고 있다. 이러한 엔화 약세 베팅의 원인은 당연한 얘기지만

연중 순환주기 통계상 11월과 7월에 가장 많이 상승, 반면 8-10월에 많이 하락: 초단기 조정 가능성

증시 통계, 특히 연중 순환주기에 대해서는 조금 반복하더라도 꾸준히 언급해 드리고 있다. Bespoke Investment에 따르면 S&P500 지수는 1) 지수가 시작된 이래, 2) 지난 50년 평균, 3) 지난 20년 평균으로 볼 때, 전반적으로 7월이 가장 수익률이 높은 달로 알려져 있다. 통상 크게 볼 때 연중 5~10월이 좋지 않은게 통계이다. 그러나 7월은 언제나 예외였다. 1950년 이후 70년 이상을 봐도 7월의 수익률은 3~4등 정도 한다. 최근 들어 7월의 수익률이 더 올라가고 있다. 11월도 비슷한 경향을 보인다. 최근 10년만 보면 11월 수익률이 가장 높다. 1950~2023년 대선 연도만 보면 7월은 6위 정도로 그다지 높진 않다. 9~10월은 하락했다. 과거 20년간VIX도 연중 가장 낮은 달이 1월과 7월, 가장 높은 달은 3월과 10월이었다. 지난 10년간 가장 높은 수익률은 11월과 7월에 나왔다. 반면 9월은 하

미국 주택 경기 둔화에 잘 버티던 주택 가격도 하락 반전 조짐: 중국 일본은 계속 주택 경기 침체 상태

현재 한국 서울권 주택 가격 반등이 진행 중이다. 대세 상승을 주장하는 분들이 많은 듯 하다. 그러나 지방은 하락장이 이미 시작되었고, 서울권도 이중 천장을 만드는 과정일 뿐이다. 다음 공황은 부동산 PF 폭탄이 제대로 터지는 때이다. 중국과 일본은 이미 주택 경기 침체 상태이다. 미국 및 서구권도 주택 경기 둔화 상태이다. 미국은 주택 경기 둔화에도 잘 버티던 주택 가격 마저 하락하려는 조짐을 보이고 있다. 다음 공황은 부동산발 신용경색이 거의 유력한 상태이다. 지금처럼 위험 자산의 상승이 활발할 때 다음 공황에 대해 생각하고 천천히 준비해야 한다. 작년 초 모두가 경기침체와 중공황에 대한 공포에 젖어있을 때, 이야기꾼이 반도체 중심의 경기 상승 반전을 주장했던 것과 마찬가지이다. 미국의 S&P CoreLogic Case-Shiller 20-city home price index는

삼성전자 어닝 서프, 증권사 4조 영업이익 전망했으나 결과는 6조: 올해 엔비디아 인증 받지 못할수도

삼성전자는 2분기 연결 기준 잠정 실적을 발표했는데 어닝 서프라이즈였다. 삼성전자는 2분기 영업이익이 10.4조원으로 전년 6700억원 대비 1,452% 급증했다고 공시했다. 증권가 전망치 8조3078억원을 25.2% 웃돌았다. 컨센서스를 2조원 정도 웃도는 어닝 서프라이즈다. 지난 2022년 3분기 10.9조원 이후 7분기 만에 10조원을 돌파했다. 2분기 매출은 74조원으로 전년 대비 23.3% 증가했다. 컨센 73조7603억원을 소폭 웃돌았다. 2분기 실적을 지난 1분기와 비교하면 매출은 2.9% 증가했고, 영업이익은 57.3% 증가했다. 삼성전자는 잠정실적 발표때 부문별 영업이익을 따로 발표하진 않는다. 그러나 증권가는 반도체 DS 부문의 영업이익이 6조원 초중반 대로 추정하고 있다. 1분기 영업이익 1조9100억원 대비 3배 이상 급증한 것이다. 증권사 컨센서스가 2조원이나 틀린 이유는 증

미국 1분기 GDP 성장률 최종치 1.4%, 2분기 2%대 전망: 도매재고 증가 본격화

[지난 주에 쓴 글] 미국의 1분기 GDP 성장률 최종치는 작년 4분기 대비 1.4% 증가로 최종 집계됐다. 지난 5/30일에 발표된 2차 잠정치 1.3% 대비 소폭 증가했다. 7/25일에 2분기 수치가 나오는데 아직 컨센서스 수치는 발표되지 않았다. 참고로 미국 GDP는 수정치 2번, 최종치 1번, 총 3번 발표한다. 애플랜타 연준의 GDPNow는 2분기 GDP 성장률을 2.2%로 전망했다. 최근 꽤 하락했다. 미국의 5월 도매 재고는 $901.6 billion으로 4월 대비 0.6% 증가했다. 2022년 11월 소공황이 끝난 이후 가장 큰 폭의 증가이다. 재고가 본격적으로 증가하고 있다. 반면 미국의 5월 소매 재고 (자동차 제외)는 4월 대비 0%로 증가하지 않았다. 아직 도매 재고가 증가하는 만큼 소매 재고가 따라오지 못하고 있다. 결국 도매 재고는 소매 재고로 자리를 이동할 것이기 때문에, 소매 재고 역시 곧 증가할